眾籌在中國(guó)的四種模式（轉(zhuǎn)自36氪）

掃地小僧

大家快給我錢吧！——眾籌在中國(guó)的四種模式                                                                                                                                                                                                                                                        編者按：本文來(lái)自@狐貍君raphael，過(guò)往在某VC打過(guò)雜，也在Google搬過(guò)磚，現(xiàn)就職于某管理咨詢公司，持續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，歡迎關(guān)注微信號(hào)fantastic_fox。
前不久，國(guó)內(nèi)的眾籌鼻祖——點(diǎn)名時(shí)間獲經(jīng)緯中國(guó)、英特爾投資等數(shù)百萬(wàn)美元的 A 輪投資，眾籌再度成為大家聚焦的熱點(diǎn)。
狐貍君在《互聯(lián)網(wǎng)金融分析框架》一文中提到，眾籌平臺(tái)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，對(duì)接了個(gè)人投資者或非金融機(jī)構(gòu)。與它同樣屬性的還有 P2P 借貸平臺(tái)。其實(shí)，P2P 借貸平臺(tái)是廣義眾籌平臺(tái)的一種。
國(guó)際上已有不少對(duì)眾籌平臺(tái)的研究，參照 Massolution 的一份報(bào)告，眾籌平臺(tái)可以分為四類：

債權(quán)眾籌（Lending-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金（我給你錢你之后還我本金和利息）
股權(quán)眾籌（Equity-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)（我給你錢你給我公司股份）
回報(bào)眾籌（Reward-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)（我給你錢你給我產(chǎn)品或服務(wù)）
捐贈(zèng)眾籌（Donate-based crowd-funding）：投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)（我給你錢你什么都不用給我）

一般眾籌平臺(tái)對(duì)每個(gè)募集項(xiàng)目都會(huì)設(shè)定一個(gè)籌款目標(biāo)，如果沒(méi)達(dá)到目標(biāo)錢款將打回投資人賬戶，有的平臺(tái)也支持超額募集。
以下是一些相關(guān)案例：

債券眾籌
我們不難發(fā)現(xiàn)，債權(quán)眾籌其實(shí)就是P2P借貸平臺(tái)——多位投資者對(duì)人人貸網(wǎng)站上的項(xiàng)目進(jìn)行投資，按投資比例獲得債權(quán)，未來(lái)獲取利息收益并收回本金。P2P 借貸平臺(tái)這個(gè)話題比較大，一般也不包括在大眾談?wù)摰莫M義眾籌之中，因此狐貍君也不在本文展開了。
股權(quán)眾籌
股權(quán)眾籌其實(shí)并不是很新奇的事物——投資者在新股 IPO 的時(shí)候去申購(gòu)股票其實(shí)就是股權(quán)眾籌的一種表現(xiàn)方式。但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要特指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的較早期的私募股權(quán)投資，是 VC 的一個(gè)補(bǔ)充。
目前中國(guó)的股權(quán)眾籌網(wǎng)站還比較少，主要有兩個(gè)原因：
一是此類網(wǎng)站對(duì)人才要求比較高。股權(quán)眾籌網(wǎng)站需要有廣闊的人脈，可以把天使投資人 / 風(fēng)險(xiǎn)投資家聚集到其平臺(tái)上；股權(quán)眾籌網(wǎng)站還需要對(duì)項(xiàng)目做初步的盡職調(diào)查，這要求他們有自己的分析師團(tuán)隊(duì)；還需要有深諳風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律的法務(wù)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助投資者成立合伙企業(yè)及投后管理。
二是此類網(wǎng)站的馬太效應(yīng)，即強(qiáng)者愈強(qiáng)弱者越弱之現(xiàn)象。投資者喜歡聚集到同一個(gè)地方去尋找適合的投資目標(biāo)，當(dāng)網(wǎng)站匯集了一批優(yōu)秀的投資人后，融資者也自然趨之若鶩。于是原先就火的網(wǎng)站越來(lái)越火，流量平平的網(wǎng)站則舉步維艱。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)眾籌網(wǎng)站天使匯截至 13 年 11 月中旬已為 70 多家企業(yè)完成超過(guò) 7.5 億元的投資（按投融資雙方各收取 5% 的傭金，不算上 carry 的話，天使匯已賺了 7500 萬(wàn)，當(dāng)然不排除大的 deal 會(huì)打折）。而另一家網(wǎng)站大家投（原名眾幫天使網(wǎng)），截至 13 年底，僅有寥寥可數(shù)的 4 家企業(yè)成功募集到 250 萬(wàn)元。當(dāng)然這其中也有網(wǎng)站的 UI、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等因素左右流量，但狐貍君認(rèn)為更多的是馬太效應(yīng)的影響。
在這里也不得不提一下大家投的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品——投付寶，投付寶其實(shí)原理和支付寶的擔(dān)保交易很像。

深色箭頭是股權(quán)，淺色箭頭是資金。
1) 大家投委托興業(yè)銀行深圳南新支行托管投資資金
2) 投資者認(rèn)購(gòu)滿額后，將錢款打入興業(yè)銀行托管賬戶
3) 大家投協(xié)助成立有限合伙企業(yè)，投資者按出資比例擁有有限合伙企業(yè)股權(quán)
4) 興業(yè)銀行將首批資金轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè)
5) 有限合伙企業(yè)從興業(yè)銀行獲取資金后，將該資金投入被投企業(yè)，同時(shí)獲得相應(yīng)股權(quán)
6) 興業(yè)銀行托管的資金將分批次轉(zhuǎn)入有限合伙企業(yè)，投資者在每次轉(zhuǎn)入前可根據(jù)項(xiàng)目情況決定是否繼續(xù)投資
7) 若投資者決定不繼續(xù)投資，剩余托管資金將返還予投資者，已投資資金及股權(quán)情況不發(fā)生其他變化
投資者可自主選擇是否愿意擔(dān)任有限合伙企業(yè)的一般合伙人（General Partner, GP）。在這里科普下 VC/PE 里頭的 GP 和 LP（Limited Partner，有限合伙人），LP 是出錢的人，GP 是 VC 的管理人，平時(shí)收點(diǎn)管理費(fèi)和 carry。
未來(lái)在股權(quán)眾籌網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)還是有不少的。目前這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者較少，如果創(chuàng)業(yè)者可以抓住某個(gè)垂直領(lǐng)域發(fā)展新的股權(quán)眾籌平臺(tái)，也可以分得一杯羹。
回報(bào)眾籌
總會(huì)有唱空互聯(lián)網(wǎng)金融的評(píng)論再說(shuō)眾籌本質(zhì)是團(tuán)購(gòu)，換湯不換藥，只是炒起來(lái)的概念。這句話并非完全錯(cuò)誤。
回報(bào)眾籌一般指的是預(yù)售類的眾籌項(xiàng)目，團(tuán)購(gòu)自然包括在此范疇。但團(tuán)購(gòu)并不是回報(bào)眾籌的全部，且回報(bào)眾籌也并不是眾籌平臺(tái)網(wǎng)站的全部。
傳統(tǒng)概念的團(tuán)購(gòu)和大眾提及的回報(bào)眾籌的主要區(qū)別在于募集資金的產(chǎn)品 / 服務(wù)發(fā)展的階段。

回報(bào)眾籌指的是仍處于研發(fā)設(shè)計(jì)或生產(chǎn)階段的產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)售，團(tuán)購(gòu)則更多指的是已經(jīng)進(jìn)入銷售階段的產(chǎn)品或服務(wù)的銷售。回報(bào)眾籌面臨著產(chǎn)品或服務(wù)不能如期交貨的風(fēng)險(xiǎn)。
回報(bào)眾籌與團(tuán)購(gòu)的目的不盡相同：回報(bào)眾籌主要為了募集運(yùn)營(yíng)資金、測(cè)試需求，而團(tuán)購(gòu)主要是為了提高銷售業(yè)績(jī)。
但兩者在實(shí)際操作時(shí)并沒(méi)有特別清晰的界限，通常團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也會(huì)搞類眾籌的預(yù)售，眾籌網(wǎng)站也會(huì)發(fā)起團(tuán)購(gòu)項(xiàng)目。舉個(gè)栗子，回報(bào)眾籌平臺(tái)之一眾籌網(wǎng)在早前便無(wú)節(jié)操地推出了團(tuán)購(gòu)茅臺(tái)的項(xiàng)目…
捐贈(zèng)眾籌
（作者對(duì)公益的了解不多，為了搞清楚捐贈(zèng)眾籌，便也采訪了一個(gè)做公益的朋友。以下文字摻雜了自己的蠻多想法，若有不妥的地方，也希望公益界的各位指教。）
其實(shí)像是紅十字會(huì)這類 NGO 的在線捐款平臺(tái)可以算是捐贈(zèng)眾籌的雛形：有需要的人由本人或他人提出申請(qǐng)，NGO 做盡職調(diào)查、證實(shí)情況，NGO 在網(wǎng)上發(fā)起項(xiàng)目，從公眾募捐。
如果不把傳統(tǒng) NGO 囊括進(jìn)來(lái)的話，目前純粹的捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)屈指可數(shù)。
去年年中曾經(jīng)有過(guò)一個(gè)大學(xué)生來(lái)咨詢過(guò)我捐贈(zèng)眾籌在中國(guó)是否可行。當(dāng)時(shí)的我主要有兩點(diǎn)顧慮：
一是中國(guó)人相互間的不信任感將大大提高每個(gè)項(xiàng)目的審核成本，這就要求捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)本身?yè)碛休^強(qiáng)的線下團(tuán)隊(duì)。
當(dāng)然也可以選擇將審核程序外包給第三方，比如新浪微博旗下的微公益，項(xiàng)目主要由第三方 NGO 發(fā)起、證實(shí)、認(rèn)領(lǐng)。
二是法律框架仍未完善，個(gè)人和企業(yè)向公眾募捐的法律法規(guī)各省各市各地都不盡相同。
我認(rèn)為捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)有三種方式來(lái)運(yùn)營(yíng)：
一是由用戶個(gè)人發(fā)起公眾募捐，但是根據(jù)《中華人民共和國(guó)公益事業(yè)捐贈(zèng)法》個(gè)人向公眾募捐都是“不合法”的。但個(gè)人公募其實(shí)也不“違法”。“不合法”和“違法”中間往往有灰色地帶。比如騰訊公益有一個(gè)項(xiàng)目，就是利用朋友圈的個(gè)人關(guān)系為需要幫助的人募集捐款。
二是由捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)根據(jù)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》設(shè)公募基金會(huì)，代替有資金需求的一方向公眾發(fā)起募捐。但公募基金會(huì)申請(qǐng)門檻較高，據(jù)說(shuō)非常難以獲批。
第三種比較靠譜點(diǎn)，也就是上述的微公益模式。由有公募資格的 NGO 發(fā)起、證實(shí)并認(rèn)領(lǐng)，捐贈(zèng)眾籌平臺(tái)僅充當(dāng)純平臺(tái)作用。騰訊也有類似模式的產(chǎn)品（騰訊公益下的“樂(lè)捐”）。

除了公益外，捐贈(zèng)眾籌也有其他的可能。比如美國(guó)的路人甲版眾籌社區(qū) Crowdtilt。大家可以通過(guò)該平臺(tái)實(shí)現(xiàn)或幫助別人實(shí)現(xiàn)某個(gè)心愿，比如一次奢華的旅行，一場(chǎng)美好幸福的婚禮等等。當(dāng)然在人均可支配收入較低的中國(guó)，這種模式的資金規(guī)模將被大量類似“我自己都還不夠花咧”的想法所限制。
2014 年，這四種眾籌網(wǎng)站在中國(guó)將如何發(fā)展？讓我們拭目以待！

掃地小僧

怕圖掛了，上傳之

影芽

去東雍創(chuàng)業(yè)谷混吧，一千五一個(gè)工位做36氪的同桌，你值得擁有

掃地小僧

影芽 發(fā)表于 2014-9-1 17:46
去東雍創(chuàng)業(yè)谷混吧，一千五一個(gè)工位做36氪的同桌，你值得擁有

尊駕試過(guò)？

hotnow

掃地小僧 發(fā)表于 2014-9-1 22:56
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